上证报中国证券网讯(记者邓贞)“当前中国的创新正从商业模式创新转向硬科技创新，这要求投资机构必须具备深厚的产业知识和长远眼光。”11月12日，芯联资本创始合伙人袁锋接受上证报记者采访时表示，在此背景下，CVC(企业风险投资)的核心投资逻辑，应是投向那些能为其提供真实业务需求、并能用自身产业资源为其赋能的领域。
11月12日，芯联资本宣布其首只主基金完成12.5亿元规模的募集。谈及CVC基金的运作，袁锋表示，产业资本的核心优势在于产业的洞察和早期扶持，例如提供宝贵的业务订单和研发协同。但他同时强调，中国科技的发展不能只依赖企业风险投资。
“企业的全面成长是一个漫长的过程，它还需要懂资本运作、能提供大规模后续资金的机构，如国资PE、政府引导基金和市场化基金等，进行持续的多轮加持，才有机会最终走出来。”袁锋说。
对于近期国家出台的一系列促进创业投资的政策，袁锋认为，其整体导向是为了系统性地营造一个更适合硬科技和耐心资本发展的环境。他举例说，鼓励上市公司并购整合科技企业，就是一种非常好的落实方式，能帮助创新企业快速扩大规模和产品线。
针对产业资本被视为“耐心资本”的属性，袁锋阐述了他的理解。他表示，“耐心资本”不等于“永不退出”，其核心在于资本是否与产业发展的不同阶段相匹配。
他以电池行业为例解释道：在技术快速迭代的早期，车企需要通过股权投资绑定一家电池企业，共同研发，共担风险；当技术路线趋于稳定、行业进入平价竞争阶段后，车企反而希望供应链多元化以降低成本。“此时产业资本通过上市等方式退出是顺理成章的，这也为被投企业服务更多客户扫清了障碍。”
此外，袁锋还认为，CVC的另一个重要战略作用是作为“创新的触角”，通过分散投资于不同的技术路线，在某一路线被验证成功后，通过并购将其纳入主业，从而为母公司开辟第二、第三增长曲线。
在具体运作上，袁锋辨析了产业资本与政府引导基金的本质区别。他表示，产业资本的投资逻辑紧紧围绕产业需求，如构建创新护城河、保障供应链安全等；而政府资金的诉求更多是产业落地和招商引资。因此，他倡导“各司其职”的生态：CVC和VC/PE专注于寻找和培育有潜力的企业；政府则专注于招商引资，利用其本地优势引入并服务好产业链的“链主”企业。
“一个链主企业能带动上下游近千亿的投资，这才是高效的发展模式。”袁锋说。
谈及如何真正培育支持硬科技的“耐心资本”，袁锋认为问题的根源在于资金的上游——LP(有限合伙人)。他认为，只有当社保、保险、银行理财等长期资本更多地进入股权投资市场，成为有耐心、懂专业的LP，市场前线的GP(普通合伙人)们才能践行长期主义。“如果LP本身缺乏耐心，要求短期回报，GP就很难去做长线投资。”
对于当前部分上市公司面临盈利压力是否会影响CVC成为耐心资本，袁锋持乐观态度。他将此视为经济转型期的阵痛，并指出从长远看，中国企业必须从“向下内卷”的价格战，转向技术突破和价值创造。
“一旦企业认识到这一点，CVC作为构建生态圈和创新触角的战略价值就会凸显，其长线思维就成为必然。纵观海外，谷歌、英特尔等巨头的CVC在其发展历程中都扮演了不可或缺的角色。中国的产业资本也必将走上这条道路，在科技转型的攻坚战中配资炒股就找配资，成为耐心资本中至关重要的组成部分。”袁锋说。
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